风险提醒：地缘冲突超预期使得全球通缩上行压力超预期；海外通缩及美国经济韧性使得全球流动性缓和(美联储降息时点、美债利率下行幅度)低于预期；国内稳增加政策力度不及预期，使得经济苏醒乏力及市场风险偏好下挫等。

　　广发证券发布研报称，黄金短期点位仍不低，且地缘风险边际回落，若无超预期利多要素的刺激，估计伦敦金岁尾前将盘整震动，来岁一季度后再立异高。后续黄金继续上涨或将满脚两个需要前提：(1)现含波动率降至8-9月程度；(2)宏不雅层面上有新的驱动要素。

　　(一)宏不雅叙事：疫情以来，美国的债权和根本财务赤字持续扩张，债权程度升至汗青最高。美债不成持续性担心逐步冲击现有的成立正在“美元-美债”环流机制之上的国际本钱流动系统。美国双赤字的扩大其向外危机，近年全球经济政策不确定性和地缘风险较着昂首。当前全球的债权问题要想处理只要。

　　(三)资金面：ETF资金和央行购金仍是金价持续上行的推手。一方面，8月底以来的行情中，欧洲投资者较着缺席。若后续美国经济进一步走弱，欧洲投资者将大要率丢弃美元资产，从头投资于黄金，另一方面，中持久债权危机导致全球货泉信用系统沉构、去美元化和逆全球化趋向、央行持续购金将对黄金上涨形成支持。

　　黄金近期为何大幅跳水？本轮黄金的深度回调的从因正在于：(1)黄金现含波动率处于高位，大幅上涨后获利告终需求或令资金流入趋向转弱；(2)市场提前订价了过多地缘的不不变性。

　　(二)根基面：实正在利率的下降仍然对金价有边际支持。10月议息会议后，并打算于12月遏制缩表，货泉宽松的延续叠加通缩的回升，金价将受现实利率较强的支持。